从边缘走向核心：代币化进入机构投资组合构建阶段

作者： Henry Zhang｜DigiFT 创始人, 集团首席执行官

在过去十年的大部分时间里，代币化始终处于金融创新的边缘地带——它令人感兴趣、前景可期，在技术层面往往也颇具突破性，但总体而言，仍与机构管理真实资本所依赖的体系保持着距离。早期阶段，行业对待新兴技术的方式一如既往：观察、试验，并等待其真正的价值显现。

我在资本市场和金融基础设施领域工作了二十多年，亲眼见过许多创新在最初引发热潮，却在面对机构级风险管理、治理要求和运营复杂性时逐渐消退。真正能够长期存在的创新，并不是推翻既有体系，而是改善市场本身的运行架构——在不破坏原有有效机制的前提下，强化机构赖以运作的基础。

而代币化，正开始做到这一点。

它正在从试验性的边缘走向投资组合构建的核心位置。这一转变并非源于激进式的颠覆，而是通过一种更为稳健的方式实现：将受监管的金融工具，以可编程、可互操作的形式进行数字化呈现，使其更易于获取、持有，并融入全球投资工作流。

最早的代币化实践集中于短久期资产敞口——现金策略和货币市场产品，为验证代币化形式在安全性、透明度和运营规范方面的可行性，提供了一个可控的环境。这些早期尝试，更像是金融行业最初对传统流程进行数字化的阶段：它们是必要的基础，而非终点。

而今天，我们正在看到一个更具实质意义的变化。更为成熟的投资策略——包括由 BNY Mellon 等全球金融机构发行的股票收益类策略——正以可编程资产的形式被引入链上。

这是一个重要的里程碑。当主流、能够产生稳定收益的公共市场策略开始以可编程资产的方式运行时，代币化已不再只是技术层面的新奇尝试，而是成为机构构建、再平衡及分销投资组合的实用工具。

在 DigiFT，我们每天都能清楚地看到推动这一转变的原因。机构投资者运作于高度碎片化的结算体系、不同时区以及并非为当今市场节奏与互联需求而设计的基础设施之上。投资者所面临的诸多效率问题，往往并非源自底层资产本身，而是来自围绕这些资产的运作机制：人工核对、延迟对账、各司法辖区之间割裂的流程，以及无法实现实时互通的系统。

代币化资产正是在资产层面解决这些结构性约束。当所有权规则、结算参数及转让条件被直接嵌入资产的数字形态之中，金融工具便更容易被纳入机构的日常运作流程。中介环节减少了，对账效率提升了，也更自然地与现代资金管理系统、托管技术和全球分销平台相衔接。

更重要的是，这一演进并未削弱机构所依赖的安全机制，而是对其加以保留。监管框架、治理要求以及托管模式依然保持不变，改变的只是运营架构——即这些成熟、被广泛理解的资产，如何被更高效地获取和管理。

这正是 DigiFT 成立的初衷。从一开始，我们就坚信，只有与传统金融所遵循的标准保持一致——透明度、监管清晰度和运营完整性——代币化才能真正获得机构层面的相关性。因此，我们并非构建一个替代体系，而是打造一个现代化的延伸架构，服务于机构早已信任的金融框架。这条路更难走，但也是通往实质性采用的唯一路径。

随着越来越多的资产类别进入可编程形态，其价值将不断叠加。机构可以构建更贴合现代市场高度互联特性的投资组合，跨境配置时面临的运营障碍将显著降低，实时信息也能更直接地融入投资管理决策。同时，所依赖的基础设施将逐渐具备与数字经济相匹配的速度、精度和互操作性。

代币化并不是在重写投资的基本原则。它是在打磨支撑这些原则运行的“机器”。

最初处于边缘的创新，正在演变为一种结构性的升级——将代币化资产从金融体系的边缘，带入机构投资组合构建的核心。

随着这一趋势不断加速，我们的责任也愈发清晰：必须以机构对待投资组合其他组成部分同样的纪律、透明度和治理标准，来推动代币化的发展。技术或许可以迅速演进，但信任的建立从来都是一个缓慢的过程。代币化的未来，不取决于我们创新的速度，而取决于我们在多大程度上坚守那些使机构金融得以长期稳健运行的基本准则。

关于作者

Henry Zhang 在全球金融机构及金融科技创新领域拥有逾二十年的高级管理经验。在创立 DigiFT 之前，Henry 曾在多家国际金融机构担任重要管理职务，包括花旗银行与渣打银行中国区副行长，以及华美银行大中华区首席执行官。在其银行职业生涯中，他主导并推动了多项中国金融科技领域的行业首创项目，包括全球首个跨境资金集中管理系统，以及中国首个中英文双语网上银行平台。

2022 年，Henry 于新加坡创立 DigiFT，致力于打造新一代机构级真实世界资产（RWA）的代币化、交易与分销平台。在他的领导下，DigiFT 成为全球首家获得新加坡金融管理局（MAS）许可的链上交易所，其香港实体亦获香港证券及期货事务监察委员会（SFC）批准从事第 1 类及第 4 类受规管活动。目前，DigiFT与监管机构、金融机构及 Web3 生态系统紧密合作，持续推动合规、机构级的代币化金融发展。

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